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中郵等明星經理慘遭“滑鐵盧”

三季度以來，在權益類基金榜單中，排名墊底的基金都是熟悉的面孔，東方互聯網嘉、華商未來、中郵創新優勢等，都是今年以來業績長期殿後的基金。

俗話說知恥而後勇，臨近年終評比，有些業績落後的基金，其基金經理調整瞭投資策略，例如金元順安的繆瑋彬雖然一直看好創業板，但三季度重倉股開始向傳統行業轉移。相比之下，華商基金總經理梁永強則依然抱定軍工板塊，凈值也繼續跑輸業績比較基準。他們兩人一個放棄自己，一個堅持自己的策略，誰會在四季度獲得勝利，市場將給我們驗證。

還有一些在三季度“跑步”進入“後進生”隊伍的基金，例如中郵基金任澤松管理的4隻基金，三季度凈值大幅下跌。在2017年最後一個季度，如果不能奮起直追，任澤松作為中郵基金的明星基金經理，今年將面臨業績下跌，光環黯淡的局面。

繆瑋彬創業板成心頭病

伴隨著貴州茅臺(600519,股吧)、美的集團等績優股接連刷新歷史新高，藍籌股今年的大漲，成為市場一大亮點。而以創業板為配置重點的基金，今年以來則遭遇瞭“流年不利”。金元順安價值增長季報顯示，該基金一季度末的重倉股全部來自深市，有5隻個股總市值小於100億元，重倉的企業也多為華星創業(300025,股吧)、迅遊科技(300467,股吧)等移動互聯網企業。二季度對創業板股票的配置略有增加，重倉股中有6隻總市值小於100億元。

但創業板在今年前兩個季度的表現並不盡如人意，1月3日至6月30日，同花順(300033,股吧)創業板指數下跌瞭7.34%，同期上證指數上漲瞭2.86%。雖然創業板前兩個季度大幅下跌，但繆瑋彬在6月末依然高度看好創業板的成長性，他營業用抽油煙機在中報中表示：“目前，部分價值藍籌股的估值已經過高，在下半年中可能很難再走出持續上漲的行情。在證金公司持續加倉創業板的背景下，小市值股票在經歷瞭大半年的下跌行情後有望走出由盈利驅動的反彈行情”。

但市場卻給繆瑋彬潑瞭一盆冷水，三季度以來創業板漲幅依然落後滬指。因此，繆瑋彬在三季度末對重倉股進行瞭“大換血”，拋棄瞭二季度時重配的互聯網和電子類公司，更換為紙制品、化工、零售等傳統類企業。從他在二季報和三季報中的表述，也能看出他對創業板的信心正在由強變弱。二季報中，他表示：“所配置的行業集中度較低，組合整體偏向小盤風格”。而在三季度卻表現出承認失誤的態度：“由於7月初小市值股票權重較高，導致基金業績低於滬深300基準”。

但似乎，繆瑋彬對傳統企業的看好有些“不情願”，重點配置的行業雖然發生瞭調整，但重倉股的市值卻依然較小，三季度末，仍有5隻股票總市值小於100億元。或許他不想錯過藍籌股這趟上行的“快車”，但又對藍籌股的未來機會保持謹慎。繆瑋彬從年初就看好創業板，實在是看早瞭行情。

梁永強抱定軍工再吃虧

除瞭錯判瞭創業板的行情，有些基金的凈值連連下跌，其中的原因或許是基金經理樂觀估計瞭某一行業的走勢。在這類基金中，華商基金的梁永強在今年可謂受到頗多關註。

梁永強目前共管理瞭4隻基金——華商未來主題、華商新銳產業靈活配置、華商主題精選、華商動態靈活配置，盡管采用瞭不同的選股策略，但均無一例外地重倉配置瞭軍工股。在二季度，軍工板塊出現瞭斷崖式下跌，同花順軍工指數從4月11日到6月2日下跌瞭21.37%。

但是，他在中報中堅定地表示：“院所改制、優質軍工資產證券化以及軍品定價機制等原來制約軍民深度融合的一系列問題都必須解決，軍改和反腐提供瞭解決這些問題的信心，過程時間可能會有些長，但這個過程軍工行業的投資價值會得到巨大的體現，因此，本基金未來一段時間內仍然將保持現有配置結構”。

果然，梁永強在三季度末依然抱定軍工板塊，三季報顯示，他所管理的4隻基金，十大重倉股仍然全部是軍工企業。但是，三季度以來軍工板塊仍然沒有爆發，7月3日至10月25日，同花順軍工指數上漲瞭2.75%，同期上證指數上漲瞭6.4%。也正因此，他管理的基金三季度以來全部跑輸業績比較基準。基金凈值也受到拖累，上述基金從年初到目前的凈值跌幅分別為17%、14%、13%、12%，在天天基金統計的2039隻股票/混合型基金中，排名均在2000名開外，在今年公募普遍取得正收益的情況下，梁永強的表現顯得很尷尬。

資深基金分析師常玏在接受《紅周刊(博客,微博)》記者采訪時表示：“基金行業發展近20年，從來沒有哪隻基金能夠憑借重倉一個行業的股票而獲得大眾認可。A股大部分時間，行業在快速輪動。即便是市場高度認可的穩健機會，例如大消費行情、喝酒吃藥行情等，基金經理在操作時也要進行取舍。這種取舍體現在按照行業輪動的規律，以及市場的靜電除油機行情，基金經理即使非常看好軍工行業，但在市場較弱時，仍需調低倉位，配置一定比例的防禦性股票以降低風險”。

他認為，長期投資某個單一行業的股票會導致基金凈值波動過大，因此風險較高。而作為基民，他們在選擇投資品種時沒有選擇股票，而是選擇瞭基金，一大重要原因就是基金可以做分散投資，降低凈值的波動性，而梁永強的這種做法明顯和基民投資基金的初衷有所背離。

任澤松做錯不認廚房油煙處理錯

進入三季度，有些基金遭遇“滑鐵盧”，中郵基金旗下的明星基金經理任澤松管理的基金，二季度之前的業績排在中下遊，但截至10月25日，他管理的中郵戰略新興產業卻排在瞭倒數第25位。數據顯示，中郵戰略新興產業從年初截至二季度末，復權單位凈值增長率為-5.17%，排在全部權益類基金的倒數第161名。而三季度以來，復權單位凈值增長率為-5.85%，排在倒數第5名，可見，下半年凈值跌幅明顯更深。

細究其中原因，或許和重倉股走勢不佳有關。《紅周刊》記者統計，該基金的十大重倉股在三季度隻有2隻實現上漲，另有3隻在三季度前已經停牌，分別為：樂視網(300104,股吧)、爾康制藥(300267,股吧)和宣亞國際，另外有5隻重倉股三季度以來股價下跌，其中有3隻跌幅超過10%，分別為：旋極信息(300324,股吧)下跌15.73%、東方網力(300367,股吧)下跌16.15%、天壕環境(300332,股吧)下跌19.31%。而在一季度，該基金的十大重倉股中有4隻下跌，另有億帆醫藥、天壕環境和旋極信息3隻重倉股漲幅超過5%，由此可見，一季度重倉股的表現優於下半年。

季報顯示，基金經理任澤松今年以來主要配置的方向為軟件和電子領域，這兩個板塊三季度以來也有不錯的表現，京東方A、歐菲光(002456,股吧)、合力泰(002217,股吧)等多隻股票漲幅超過25%。可見，該基金三季度躋身“差生”行列，主要在於基金經理沒能選到高成長的股票。

而任澤松並未在三季報中為業績較差做出道歉和解釋，任澤松多年來對操作的解釋均為一句話：“我們認為能夠穿越周期的更多是代表未來經濟發展方向的戰略新興產業，保持瞭對信息技術、生物醫藥、高端制造、新材料以及環保等行業的重點配置”。

對此，常玏表示：“我幾乎沒見過在季報中道歉的基金經理，大多數看錯瞭機會的基金經理，會采用上述方式，更多強調市場因素，不強調自身因素。其實投資方向和重倉股選擇出錯，和基金公司內部的投研、風控等各個團隊都有關系，這樣的問題很難放在明面上說。但作為基金經理，能夠認識錯誤不丟人，能夠在季報中和基民真誠交流，更是對其負責任的一種表現”。

（責任編輯：季麗亞 HN003）


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